Обзор ПАММ-счетов управляющего Solandr Альпари | Страница 1

Управляющий, известный в Альпари под ником Solandr, начал изучение финансовых рынков очень давно, еще в 2005 году. Год за годом после отработки им в тестере MT 4 проверялись на реальных счетах и отбрасывались различные торговые идеи. Это очень наглядно демонстрирует, что большинство успешных сегодня трейдеров основную часть времени потратили на поиск рабочей торговой идеи, и меньшую – на ее непосредственную реализацию. В конце концов управляющий вышел на рабочую торговую идею. Вот как он это описал:

Торговая идея, положенная в основу моей стратегии, возникла примерно 3 года назад. Я видел, что он бьёт горизонтальные каналы и получает прибыль. Вот и начал пробовать разрабатывать ту же область самостоятельно.

Т.е. суть торговой идеи весьма проста: торговля пробоев хорошо заметных уровней поддержки/сопротивления и фиксация прибыли на импульсах в момент пробоев. Тут, конечно, возникает вопрос: почему это данная торговая идея должна остаться работоспособной в любой рыночной фазе? И ответ здесь несложен: поскольку эта торговая идея основана на повторяющихся раз за разом действиях участников рынка, которые не зависят (или слабо зависят) от направления движения курсов валют, волатильности или наличия сильных трендов, погоды на улице, солнечных/лунных фаз и т.д. Что это за действия:

1. Установка стопов заметной частью участников рынка за хорошо видимыми уровнями поддержки/сопротивления (в случае клиентов Форекс-брокеров это можно легко доказать, заглянув в торговый стакан, отображающий уровни выставленных стопов: в нем можно наглядно увидеть скопления торговых ордеров, которые находятся как раз на хорошо видимых уровнях).

2. Установка отложенных ордеров другими участниками рынка сразу за данными уровнями.

3. Входы «по рынку» третьими участниками рынка, которые увидели пробой уровня и последовавший за ним импульс и вошли в ожидании продолжения движения.

В результате одновременного срабатывания стопов и отложенных ордеров возникают кратковременные импульсы в направлении пробоя уровня. Настроив торговлю на систематическую отработку этих импульсов, можно получить стабильную торговую систему, способную получить прибыль при любом состоянии рынка, т.е. получить хорошую прибыль, когда торговая модель работает наилучшим образом и не потерять много в моменты «ложных пробоев».

Разумеется, что «дьявол кроется в деталях», и самое сложное в данном случае – грамотно реализовать торговую идею. Что это в себя должно включать в первую очередь:

1. Пройденные бэктесты без сливов на всей доступной торговой истории (как минимум за 8-10 лет) – это первый признак отсутствия «подгонки» под короткий участок истории.

2. Хорошая устойчивость системы к ухудшению торговых условий.

3. Положительный и неплохой торговый результат на реальных счетах.

В данном случае соблюдается все данные условия. Во-первых, управляющим выложены бэктесты торговой системы на данных с 2000 года (используемый спред здесь несколько превышает реальные значения с учетом проскальзываний, поэтому результаты тестов даже несколько хуже, чем результаты реальной торговли):



Во-вторых, использование отложенных ордеров (а не рыночных), высокое ожидание в пунктах со сделки (порядка 13 пунктов при средней длительности менее 7 часов), а также выложенные управляющим результаты тестирования при различных торговых условиях позволяют заключить, что торговля останется прибыльной даже при значительном увеличении оборотов и снижении ликвидности рынка.

В-третьих, на реальных счетах управляющим получен весьма впечатляющий результат, при длительности торговли уже более 2.5 лет. Анализом мониторинга этого счета и займемся.

АНАЛИЗ МОНИТОРИНГА
Поскольку торговле на реальном счету уже почти 2.5 года, то мониторинг представляет собой весьма репрезентативную выборку торговых решений, сделанных в течение длительного времени.



Сразу стоит оговорить используемый управляющим ММ – он аналогичен используемому, как правило, в тестере MT 4 «статичному лоту». Т.е. со временем риски на счете снижаются, становясь более консервативными. При этом для инвесторов, которые предпочитают более высокие риски в торговле, доступен также вариант с повышенными рисками (об этом подробнее ниже).



В первую очередь это означает, что оценивать стоит не относительные показатели торговли в %, а показатели в пунктах, поскольку это позволит дать более точную оценку качеству торговли без привязки к используемому виду ММ.

В первую очередь в глаза бросается прямо-таки невероятное отношение максимальной прибыли к максимальному убытку за день: оно превышает 4! Очень редко можно встретить какую-либо торговую стратегию, при использовании которой трейдер в лучший день может получить в 4 раза больше, чем потерять в наихудший. Такой показатель вообще уникален для Форекса, и показывает в первую очередь «дружелюбность» используемой торговой стратегии к психологии инвестора: небольшие, контролируемые убытки и большие редкие прибыли, а не наоборот.




Во-вторых, трейдер впечатляет большим для внутридневной торговли ожиданием в пунктах со сделки: более 13 пунктов при средней длине сделки менее 7 часов. Это означает как большую устойчивость к ухудшению условий исполнения и снижению ликвидности рынка, так и высокое качество отдельных торговых решений.



Торговля ведется только самым ликвидным торговым инструментом на Форексе – парой EURUSD. Очевидно, что в торговле в равной степени применяются как «короткие», так и «длинные» торговые позиции. Прибыль по ним не сильно различается, что показывает отсутствие зависимости торговли от преимущественного направления движения валютной пары.



Почасовой график открытия позиций наглядно показывает, что большинство прорывов происходит во время Европейской и Американской торговых сессий, в периоды выхода новостей и наибольшей волатильности на финансовых рынках.



График Duration показывает, что большинство торговых позиций закрывается в течение первых нескольких часов после открытия. Изредка позиции могут оставляться на длительное время, причем это является оправданным: самая прибыльная сделка (отмеченная на скриншоте выше) длилась более суток.

Разумеется, стоит упомянуть отдельно редкость торговли (этого не видно на myfxbook напрямую). В среднем в год управляющий открывает не более 40 сделок (т.е. это менее чем 1 сделка в неделю). Вознаграждением за умение «выждать момент» входа в рынок являются весьма впечатляющие описанные выше численные показатели.



Основной упор при этом делается не на «прибыль в моменте» (на что «клюют» обычно как начинающие трейдеры, так и начинающие инвесторы, получая затем заметный убыток, обычно в первые 1-2 года торговли/инвестирования), а на «прибыль в перспективе». Наиболее наглядно это показывает длительность наибольшей встретившейся за 2.5 года просадки: она превысила 6 месяцев (этот участок выделен выше). При этом, судя по имеющимся бэктестам, в редкие моменты счет может закрывать с результатом около нуля промежуток времени длиной около года (хотя статистика не всегда позволяет прогнозировать подобные единичные случаи, в среднем частоту такого события можно примерно оценить как раз в 10 лет). Однако именно подобный подход имеет наибольшую вероятность получения прибыли на дистанции в 3-5-10 лет. Инвесторам в доверительное управление, как правило, очень тяжело понять, в чем причина и неизбежность появления просадок даже у самых лучших управляющих, а еще тяжелее – понять, как к ним стоит относиться. В результате даже самые прибыльные ПАММ-счета обычно не приносят прибыли инвесторам: своими постоянными выходами во время затянувшихся просадок (когда на самом деле намного лучше было бы долиться) инвесторы пропускают все основные периоды роста на счете. Данный факт верен как для инвесторов в доверительное управление, так и для инвесторов в фондовые рынки (для читателей, знающих английский, есть более подробная статистика на этот счет), однако 95% инвесторов раз за разом с завидным постоянством «наступают на одни и те же грабли», не желая учиться на своих ошибках, теряя таким образом почти любую возможность получить прибыль даже при грамотной торговле. Основной причиной такого поведения инвесторов, пожалуй, является их психология, которая заставляет принимать необдуманные, эмоциональные решения в момент получения убытков. Более подробный анализ следствий такого поведения инвесторов и того, как именно стоит поступать в подобных ситуациях, я планирую опубликовать в одной из будущих статей.

ПОСДЕЛОЧНЫЙ АНАЛИЗ ТОРГОВЛИ
Для проведения подробного анализа целесообразности применяемой торговой стратегии управляющий поделился со мной списком сделок, совершенных на счету. В этом разделе я проведу подробный посделочный анализ, благодаря которому интересующиеся инвесторы (и трейдеры – знаю, что они тоже читают мои статьи) смогут в общих чертах понять логику принимаемых торговых решений.



Данная сделка открыта 3 сентября 2015 года. Примерно за неделю до этого, 28 августа, был установлен весьма сильный уровень, который особенно отчетливо заметен на графике M15: цена отскочила от уровня 1.1157, затем дважды протестировала этот уровень, и в течение недели курс EURUSD болтался в достаточно широком диапазоне. 3 сентября на новостях об уровне безработицы в США (он оказался выше, чем ожидалось) валютная пара совершила скачок вниз, прорвав образованный более недели назад уровень. Поскольку данный уровень хорошо заметен всем участниками рынка, его прорыв вызвал ожидаемую реакцию – котировка валютной пары ушла вниз с ускорением, вызванным одновременным срабатыванием стопов и отложенных ордеров различных участников рынка. Трейдер для получения прибыли установил заранее отложенный ордер с рассчитанными оптимальными на истории размерами тейка и стопа. В результате «выхвачен» почти весь образовавшийся импульс. Прибыль на самой консервативной версии счета составила в тот день 2.5%, на более рисковой – 6.5%.



Немного «отдалимся», уменьшив используемый таймфрейм и рассмотрим следующую сделку. Как видно на скриншоте, уровень 1.1329 был установлен валютной парой 1 сентября 2015. Трейдер установил отложенный ордер в расчете на прорыв данного уровня. 11 сентября вышли новости об индексе потребительских настроений в США. Индекс оказался заметно меньше ожидаемого, и валютная пара «пробила» указанный уровень. Однако импульс на пробое оказался «вялым», поэтому прибыль оказалась небольшой – всего порядка 15 пунктов, или 0.7%/1.8% (соответственно на низкорисковом и высокорисковом счетах).



Следующие две сделки относятся к пробою уровня 1.13716, установленному 14 сентября. Пробой образовался 17 сентября, в момент публикации важных новостей, в том числе – по процентной ставке ФРС США. Напомню, что в тот момент многие аналитики ждали повышения ставки, однако его не последовало, что вызвало сильную реакцию на финансовых рынках: пара EURUSD резко подскочила вверх, и пробила установленный уровень. Полученный в результате импульс был «пойман» торговой системой. Вторая сделка, которую можно заметить на скриншоте, открыта советником из-за попадания открытой сделки на ролловер. Простыми словами: во время висящей сделки один из инвесторов довнес деньги на счет, для сохранения прежнего уровня рисков была открыта дополнительная позиция. В результате в тот день получена прибыль в размере 2.7% на консервативном счету и 6.4% - на агрессивном.



Следующая сделка открыта 21 сентября, на прорыве уровня от 16 сентября. Новостей в тот день не было, импульс получился слабым, и советник его отработал. Прибыль составила 0.7% на консервативном счету и 1.6% - на агрессивном.

Разумеется, что далеко не все сделки на счету прибыльны. Одна из основных характеристик финансовых рынков – в любой момент на них влияет огромное число факторов, и учесть все из них в каждый момент попросту невозможно. Поэтому убыточные сделки не только возможны даже у самого лучшего в мире трейдера, но и неизбежны.



Данная сделка открыта спустя 3 недели, в расчете на прорыв уровня 1.1456 от 18 сентября. Импульс оказался более слабым, чем ожидалось торговой системой, в результате пробой классифицировался как «ложный» и получен убыток: -3.2% на консервативном счету и -7.4% - на агрессивном. В результате этой и последующих сделок счет ушел в просадку примерно на 2.5 месяца.



Другая убыточная сделка, открытая 2 декабря. Рынок «подловил» систему небольшой шпилькой, лишь слегка пробившей уровень от 30 ноября, в результате сделка закрыта по стопу размером чуть менее 40 пунктов.

Подробный обзор сделок я написал, чтобы подчеркнуть одну мысль: грамотные управляющие, способные получить прибыль в перспективе 3-5-10 лет, должны, по сути, сделать только три вещи:

1. Найти грамотную, логичную и (крайне желательно) простую по сути торговую идею. Обычно эта торговая идея основана на отработке определенных устойчивых шаблонов поведенияучастников финансовых рынков. Поскольку для синхронизации действий участников какие-то сложные алгоритмы не подходят, обычно это приводит к тому, что большинство рабочих в течение длительного времени методов торговли основаны на относительно простых идеях.

2. Реализовать эту идею, исключив «подгонку» под рынок с феноменальными результатами в короткие промежутки времени, настроить систему на получение прибыли в перспективе. Большую роль здесь играет статистика. Поэтому, пожалуй, большинство известных мне первоклассных трейдеров весьма неплохо ей владеют.

3. Методично, сделка за сделкой, отрабатывать эту идею на свои и инвесторские деньги. Отношение к прибыли и убытку должно быть одним и тем же: нейтральным. Если система грамотно реализована, основана на хорошей торговой идее и получен убыток, либо длительная просадка – это не ошибка управляющего, как думает обычно большинство: как трейдеров, так и инвесторов. Это часть рабочего процесса: любой трейдер обязан отдать часть денег рынку, чтобы быть способным затем забрать в разы больше, чем отдал. Если трейдер начинает отыгрываться, увеличивая риски, или впопыхах менять свою торговую стратегию – вот это в большинстве случаев главная ошибка, которую он может совершить. Разумеется, это касается только тех трейдеров, которые выполнили два предыдущих пункта. Уверенность в криво реализованной или основанной на зависящей от ситуации на рынке торговой идее ничем не поможет, когда счет пойдет в просадку, из которой уже никогда не сможет выйти.

Конечно же, каждая сделка сопровождается стопом сразу при открытии, и в дальнейшем этот стоп не отодвигается, возможен лишь перевод сделки в безубыток.

ИСПОЛЬЗУЕМЫЙ ММ И ОЦЕНКА РИСКОВ
На ПАММ-счетах компании Альпари управляющий применяет достаточно необычный для трейдера вид ММ: торговля постоянным лотом. Не буду здесь разводить холивар на тему «Чей вид манименеджмента лучше».

Основная идея управляющего, лежащая в основе выбранного вида ММ, может быть описана так: «в первую очередь - максимально защитить капитал и уже полученную прибыль инвесторов, во вторую - получить прибыль». По этой причине торговля на ПАММ-счетах управляющего в Альпари ведется «постоянным лотом». Что это означает: при росте прибыли используемые риски на счету снижаются. Благодаря этому размер просадок и прибыльность счета падают со временем (на низкорисковых счетах падение достаточно медленное, на высокорисковых - более быстрое). В результате график доходности представляет собой очень «плавную» кривую. При значительном снижении рисков управляющий открывает новый счет, на котором риски опять плавно снижаются от первоначального уровня. Этот принцип работы («каскадный манименеджмент») подробно описан на форуме Альпари. Суть состоит в следующем: инвестор вкладывает средства в счет с необходимыми ему рисками (консервативный, агрессивный, торговля с использованием Optimal F - последнее это самоубийственные риски с очень большой вероятностью потери всего депозита и потенциальной прибылью до тысяч процентов в год). Со временем риски снижаются, при этом автоматически «защищается» уже полученная часть прибыли, для этого инвестору нет необходимости в еженедельном выводе части прибыли со счета - уровень рисков снижается автоматически после каждой прибыльной сделки. Если уровень рисков опускается ниже требуемого инвестору, то часть средств в любой момент можно перевести в более «новое поколение» ПАММ-счетов.

На мой взгляд, подобное решение должно повысить совокупную доходность инвесторов. Дело здесь вот в чем. Для любой известной ПАММ-площадки характерно следующее: средняя доходность инвесторов в счета с «токсичной» торговлей (с использованием усреднения, мартингейла, сетки и пересиживания) заведомо отрицательная, а средняя доходность инвесторов в счета с достаточно хорошей торговлей колеблется около нуля. Причина кроется в психологии инвесторов. Большинство из них понятия не имеет, каким образом оценить среднесрочные перспективы торговли. Поэтому наблюдается та же самая ситуация, что и среди инвесторов на фондовых рынках: большинство из них выходит из счета во время просадки и опять входит обратно, когда просадка уже отработана. Поскольку перспективный в среднесрочном отношении управляющий тем и отличается от неперспективного, что он с очень большой вероятностью выйдет из просадки, то инвесторы хороших счетов таким образом просто пропускают все периоды роста на счете. Наиболее наглядно это можно показать на примере одного из достаточно известных ПАММ-счетов Альпари - Lucky Pound:

 

Как видно из скриншота, средняя прибыль инвесторов (хотя Abs.Gain характеризует немного другое, в данном контексте это почти одно и то же) колеблется около нуля. И это при том, что сам управляющий длительное время полностью реинвестировал средства в собственную торговлю, увеличив их с $3000 до $18000. Если убрать его собственные инвестиции из рассмотрения, то вполне может оказаться, что средняя прибыль инвесторов оказалась и вовсе отрицательной. Похожая ситуация и на счету рассмотренного мной ранее управляющего Asmodeux:



Наглядно пояснить приводящее к этому поведение инвесторов можно следующим образом:



В результате применения ММ «постоянный лот» размер просадок на счету снижается, вместе с чем уменьшается и число инвесторов, которые выходят по ее достижению из счета. В результате со временем это по логике должно привести к большей совокупной прибыли инвесторов.

Для численной оценки качества торговли без привязки к используемому ММ, я попросил управляющего также протестировать торговую стратегию при использовании ММ «постоянный риск на сделку». Результаты тестирования на истории за 16 лет представлены ниже.



Как видно из результатов, на таком большом промежутке времени используемая торговая стратегия показывает огромную устойчивость - не было закрыто ни одного года в минус. Конечно, обычно такие результаты достигаются обыкновенной «подгонкой» под историю, однако в случае управляющего Solandr по совокупности показателей можно с достаточно большой уверенностью сказать, что «подгонки» в ее привычном смысле здесь не наблюдается. Поэтому бэктест представляет собой весьма репрезентативную выборку торговых результатов, сделанную с большим запасом для 3-5-летнего горизонта инвестирования. Что это означает: с большой вероятностью просадка за следующие 3-5 лет торговли будет меньше, чем максимальная просадка за все 16 лет тестирования.

Как видно, полученная максимальная за всю историю просадка составила 8%, а отношение получаемой среднегодовой прибыли к максимальной просадке за 16 лет - порядка 2:1. При этом на промежутках времени в 3-5 лет это отношение с большой вероятностью окажется выше (что и наблюдается последние 2.5 года на торговом счету управляющего).

Для того, чтобы охарактеризовать зависимость соотношения риска и доходности от уровня риска, я посчитал также зависимость показателя отношения среднегодовой прибыли к максимальной исторической просадке при изменении рисков от уровня X1 до уровня X5. Результаты показаны ниже.



Из этих результатов видно, что с уве м уровня рисков отношение доходности и риска в целом растет, причем почти линейно. Это говорит об очень хорошей масштабируемости торговли на более высокие риски. Отдельно также посчитал зависимость средней доходности в год от используемых рисков:



Отсюда видно, что доходность растет с повышением рисков нелинейно: при рисках X5 она равна 97%, вместо 76%, которых можно было ожидать при простом умножении (5*15.11=75.55%).

ПАММ-СЧЕТА
Управляющим открыты несколько ПАММ-счетов с различными рисками и разным применяемым ММ.

На площадке Альпари в настоящее время открыто три ПАММ-счета:

Test Drive - самый первый ПАММ-счет, открытый еще до начала приема инвестиций управляющим. На нем проходила первоначальная обкатка используемых алгоритмов, в том числе связанных с коррекцией позиций при вводе/выводе средств. Этой обкаткой объясняется резкий «всплеск» используемого кредитного плеча примерно два года назад (еще до начала приема инвестиций):



Когда все алгоритмы были оттестированы на реальном счету в течение более чем года, был открыт прием инвестиций (в ноябре 2014 года).

Данный ПАММ-счет - наименее рисковый из имеющихся в настоящее время у управляющего. Несмотря на это, за последний год получена доходность более 72% (45% для инвестора после вычета комиссии за управление). Используемый ММ, как описано выше, аналогичен «статичному лоту», и риски на счету постепенно снижаются. Бэктест торговой системы с используемыми рисками опубликован управляющим на форуме Альпари.
Sportloto1 - второй по мере увеличения рисков ПАММ-счет. Первоначально был версией X5 по отношению к основному ПАММ-счету Test Drive, однако из-за более быстрого темпа роста доходности вследствие более высоких рисков в настоящий момент является версией с рисками X2.3 по сравнению к основному счету. За последний год получена доходность более 480% (порядка 270% инвестору).

F-Crash Test - ПАММ-счет, на котором ведется торговля с использованием «оптимального F» Ральфа Винса. Для инвестора это означает крайне высокие риски с большой вероятностью потери инвестиций, но потенциальной доходностью до тысяч процентов в год. Теоретически со вложенных $100 за несколько лет можно получить несколько десятков тысяч долларов, однако и шанс потерь очень велик (что наглядно показали события, произошедшие 10 марта). Поэтому данный счет можно рекомендовать только инвесторам, которые знакомы с идеями и трудами Ральфа Винса. Для них будет полезным комментарий управляющего по поводу наиболее выгодной стратегии инвестиций в счет.